Façam suas apostas em Morumbe

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Categoria: HRT
Criado em Quarta, 26 Junho 2013 Escrito por Lucas Amorim

Fonte: Gusmaran do fórum ADVFN

HRT: Façam Suas Apostas em Murombe

Após a leitura negativa do mercado com relação aos resultados do poço de Wingat, a HRT convocou os analistas para um conferencecall ontem, seguido por calls individuais hoje. De acordo com a companhia, os relatórios emitidos após a divulgação não refletem adequadamente o entendimento da companhia sobre os resultados do poço. Passamos hoje mais de uma hora com o CEO da HRT, Milton Franke, discutindo os resultados em profundidade e as correspondências com o prospecto de Murombe. Os argumentos para a presença de rocha fonte e sua força em potencial são bons, porém não definitivos, na medida em que são necessários testes adicionais. Com relação à redução do risco do prospecto de Murombe, entretanto, receamos que o ganho não seja assim tão significativo. 

Tentamos obter tantas evidências quanto possível sobre a força da rocha fonte e, embora os prospectos sejam efetivamente bons, são necessários testes adicionais. O poço de Wingat cruzou aproximadamente 300 metros de rocha fonte, que provavelmente produziu o óleo encontrado na lama enquanto o poço era perfurado. Com base na porcentagem de hidrocarbonetos encontrados na lama, que chegou a 25% em algumas seções, a companhia acredita que a rocha fonte é consistente o suficiente para comportar grandes estruturas, enquanto os indícios de petróleo devem comprovar que a rocha está localizada na janela de petróleo. A companhia agora está analisando o DNA do petróleo para confirmar a sua origem e também o carbono orgânico total (TOC) da rocha. O TOC é uma medida do conteúdo efetivo de carbono na rocha fonte.

Quando perguntado sobre o risco de gás, o Sr. Franke reafirmou a sua confiança em uma descoberta de petróleo leve. O executivo prosseguiu confirmando a alta presença de gás em Wingat, o que seria normal em uma acumulação de petróleo leve. Na verdade, a expectativa é a de que a relação gás / petróleo seja elevada, o que talvez possa representar um problema na Namíbia, a menos que a reinjeção seja uma opção. Quanto mais profundas as estruturas, maior a probabilidade da presença de gás. As condições de temperatura e pressão podem representar um verdadeiro problema nas estruturas mais profundas da Bacia do Orange. Observamos que o relatório da D&M sobre Wingat indica apenas uma parcela de gás de 7% a 8%, de maneira que o encontro de uma relação maior de gás deve diferir das expectativas originais. 

 

Tesouro Direto


Com relação às implicações da descoberta de Wingat para o prospecto de Murombe, todavia, o argumento da redução do risco não é efetivamente direto. De acordo com a HRT, a rocha fonte mais forte, cuja presença foi confirmada através do poço de Wingat, pode ser identificada através de varredura sísmica no prospecto de Murombe. Entretanto, tendo em vista a profundidade do objetivo primário, o abastecimento vindo) dessa rocha fonte deve demandar uma migração lateral, o que é mais arriscado do que a migração vertical. Um abastecimento integral do objetivo provavelmente deve requerer, portanto, a presença de uma terceira rocha fonte, que também precisa estar localizada na janela de petróleo, significando que o risco permanece. O trajeto de migração para o objetivo secundário parece estar mais claro. O risco do reservatório nos arenitos de turbiditas de Murombe deve ser independente dos resultados de Wingat, cujo reservatório é composto de carbonatos. Também vale observar que a porosidade não pode ser estimada através das varreduras sísmicas, de modo que este risco também está mantido. 

Mantemos nossa recomendação de underperform (desempenho abaixo da média do mercado) e o valor justo para o final de 2013 de R$ 3,80 / HRTP3. Em resumo, o próximo catalisador consiste do resultado de outro poço de exploração, cuja probabilidade estatística de sucesso pode ter aumentado ligeiramente. Em outras palavras, isto somente pode ser tratado como outra ”opção”. A boa notícia é que a ação agora está mais barata. A má noticia é que agora há menos caixa.


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