Valor justo das ações OGX

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Categoria: Blue Chips
Criado em Quinta, 26 Janeiro 2012 Escrito por Lucas Amorim

Olá caros investidores e traders.

Essa é minha primeira publicação aqui na FOREXPROS, estou  abordando uma ação que vai dar o que falar nessa semana, a OGX do empresário Eike Fuhrken Batista. 

A análise feita sob a otica fundamentalista tem o principio de encontrar um valor justo nos preços das ações OGXP3, descobrir se as ações estariam superavaliadas ( ou subavaliados ) em função do valor de mercado agregado na bolsa. 

A projeção foi feita de base pegando os números reais da Petrobrás e comparando virtualmente as duas empresas petrolíferas.

PETROBRÁS:

Valor Mercado $ 327,8 B
Patrimônio Líquido = 328,4 B
Lucro Líquido  09/2011= 28,1 B
Lucro por Ação (LPA) $ = 2,97
Dívida Bruta / Pat Líq % = 16,0%
Rentab Patr Líq (RPL) % = 11,8%
Qtde Total Ações = 13,4

A produção média diária de petróleo e gás natural, no Brasil e no exterior em outubro, foram de 2.606.919 m barris de óleo equivalente por dia (boed).

OGX:

Valor Mercado $ 50,06 B
Patrimônio Líquido = 9,1 B
Lucro Líquido 09/2011= -160,1 M
Lucro por Ação (LPA) $ = -0,06
Dívida Bruta / Pat Líq % = 51,6%
Rentab Patr Líq (RPL) % = -2,2%
Qtde Total Ações = 3,23 B

Eike Batista promete a produção inicial diária de petróleo e gás natural de 50k barris.

Vamos achar primeiramente o potencial de lucros por ações da OGX com base dessa produção inicial. Sabendo que a petróleira estatal tem uma produção de 48x das estimativas de extração da empresa do Eike, tendo a Petrobras lucrado até o terceiro trimestre de 2011 R$ 2,97 por ações. 

Lucro estimado para OGX:

2,97/48 = R$ 0,0618

Sendo que a Petrobrás tem 4x mais ações que a OGX no mercado, então temos:

R$0,0618 x 4 = R$0,24

A estimativa de lucro por ações da OGX ficam em torno de R$ 0,24 sendo que a empresa tem uma dívida preocupante maior que 50% de seu Patrimônio Liquido, o que pode ocorrer de impactar para baixo os lucros da empresa. Vale lembrar também que o Eike vai dar descontos de $ 5,50 sobre a cotação do barril de Brent negociada em New York 
  
Agora que temos uma estimativa de lucro, vamos calcular o valuation da empresa.

Valor Patr Ação (VPA) $ = R$ 2,81
Lucro estimado por ações: R$0,24

Projetando a uma taxa de crescimento para a empresa de 15% no prazo de 5 anos, comparado com a rentabilidade da Petrobrás que tem hoje 11,8%. Em um cenário que a taxa SELIC seja de 11% e uma perpetuidade de 3%, o preço justo projetado será de R$ 5,02 por ações. Em outros cenários, quanto maior ou menos for a taxa de desconto, mais vão ter influências no preço justo das ações. 

O mercado atualmente está pagando hoje 5,5x de P/VPA, muito difícil fazer uma análise desse tipo em empresas startup, não atoa que a Agência de risco S&P confirma a empresa como GRAU ESPECULATIVO. 

Diante das especulações em voltar das empresas X, vou finalizar a minha análise fazendo uma crítica construtiva baseado na promessa em que a OGX vai atingir uma marca de 2 milhões de barris de produção díaria até 2019. Tenho que lembrar de um levantamento elaborado pela consultoria do mercado de petróleo DeGolyer & MacNaughton, que estima que a empresa tem recursos potenciais de petróleo e gás de 10,8 bilhões de barris, o que equivaleria da empresa ter 2/3 de petroleo que os EUA possuir.   

A Petrobrás conta hoje com 103 plataformas, 16 refinarias, 30 mil quilômetros em dutos, 6 mil postos de combustíveis, 12.895 poços produtores, 2,6 milhões barris de petróleo produzidos por dia e 50.054 funcionários concursados e 200k terceirizados.

Aonde que a OGX que não tem 2 plataformas, não tem 1 poço de reserva provada vai conseguir tirar quase 2 milhões diários de óleo até 2019 ? Só o que a OGX tem até o momento são indícios em 89 poços ou, barris riscados.  Veja bem, a Petrobrás tem 12.895k poços de RESERVA PROVADA dando a ela 2,6 milhões diários na produção petróleo e gás. 

Então eu te pergunto caro investidor, ainda comprando os sonhos de Eike Batista? Temos aquele velho bordão no mercado...

"sobe no boato, cair no fato."

Leandro Soares, Trader Profissional

http://www.forexpros.com.pt/analysis/valor-justo-das-a%C3%A7%C3%B5es-ogx-5347




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Almir (27.06.2012 (05:19:36))
Yes No Retirado de outro fórum. Interessante para ficar de olho no King Kong. Só pelas liquides e pelas opças vale sempre acompanhar.

VOCE ACHA QUE A BP, EXXON, CHEVRON E SHELL VENDENDO AO PAR OU ABAIXO DO VALOR PATRIMONIAL SAO OPCOES PIORES DO QUE A OGX VENDENDO A 400% ACIMA DO VALOR PATRIMONIAL?

A Exxon é negociada por 2,42 vezes o valor do patrimônio líquido por ação. Fonte:

http://finapps.forbes.com/finapps/jsp/finance/compinfo/Ratios.jsp?tkr=xom

Olhe para a linha "Price/Book Ratio (Price/Equity)"

As demais são negociadas entre 1 e 1,5 vezes o patrimônio líquido por ação. (Para ver as demais ações, no endereço da página, substitua, ao final "xom" por "bp", "cvx" e "rds", que são os códigos NYSE das demais empresas.)

Mas é preciso observar nessa comparação que essas empresas têm muitos ativos que a OGX não precisa ter no seu modelo de negócio. Principalmente:
- plataformas e outros equipamentos de produção, que são da OSX
- refinarias

>>>>>>>>>>continua
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Almir (27.06.2012 (05:21:13))
Yes No Os principais ativos da OGX são os direitos de exploração dos campos obtidos nos leilões na ANP. Depois de perfurar e encontrar petróleo (só na Bacia de Campos a taxa de sucesso das perfurações foi superior a 80%), o campo vale muitas vezes mais do que foi pago por ele no leilão. Isso não aparece entre os Ativos no Balanço da OGX, estando, portanto, excluído do Patrimônio Líquido. As demais, pelo contrário, compram campos depois de perfurados. No seu ativo já está o valor do campo depois da fase de exploração.

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